СЕЛИГДАР: ПРОШЛО ПОЧТИ 2 МЕСЯЦА. ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ? 3 сентября я разбирал отчёт за первое полугодие и написал: прибыль есть, денег нет. С тех пор вышли операционные результаты за девять месяцев. Давайте честно посмотрим, сдвинулась ли ситуация. Операционка продолжает радовать За девять месяцев 2026 года производство лигатурного золота составило 7 128 кг, плюс 16% год к году. Рекорд для девяти месяцев. Олово в концентрате 3 121 тонна, плюс 20%, исторический рекорд. Медь плюс 20%. Выручка от металлов 77,1 млрд рублей, плюс 26%. Главный драйвер золота это запуск Хвойного, он уже дал 1,1 тонны. Цены тоже помогают: средняя цена реализации золота выросла на 27%. При этом компания снова продала меньше, чем произвела, реализация золота минус 7%. На складе лежит 1 024 кг аффинированного золота стоимостью около 11,5 млрд рублей. Операционно компания выглядит заметно сильнее, чем полтора месяца назад. А что с деньгами и долгом Полной финансовой отчётности за девять месяцев ещё нет, поэтому опираемся на первое полугодие плюс логику. Тогда чистая прибыль 3,4 млрд была почти полностью бумажной: переоценка золотых обязательств и рост запасов. Операционный денежный поток и FCF глубоко отрицательные. Чистый долг по итогам первого полугодия около 153 млрд рублей, ND/EBITDA примерно 3,6x, это выше дивидендного порога 3,0x. За прошедшее время долг радикально не сократился. Процентные расходы остаются высокими. Запасы золота продолжают связывать оборотный капитал. Вывод простой: операционные успехи пока не конвертировались в живые деньги и снижение долговой нагрузки. Что добавилось нового В октябре появилась информация о налоге на сверхдоходы для золотодобытчиков. По оценке Велес Капитала, Селигдар потеряет около 12% форвардной EBITDA за 2026 год из-за выплаты 5,7 млрд рублей. Это прямой риск, которого в сентябре ещё не было в уравнении. По дивидендам позиция не изменилась. Новая политика де-факто закрепила отказ от выплат минимум на два года из-за долговой нагрузки. Возобновления ждут не раньше итогов 2028 года. Ситуация лучше, чем 3 сентября, но принципиально не переломилась. Плюсы: производство растёт быстрее ожиданий, Хвойное уже даёт вклад, высокие цены на золото и олово помогают. Минусы: FCF скорее всего всё ещё отрицательный или около нуля, долг высокий, дивидендов в ближайшие год-два ждать не стоит, плюс добавился налоговый риск. Многое зависит от того, начнёт ли компания реально продавать накопленное золото и снижать чистый долг. Сезонность во втором полугодии должна помочь. Если по итогам года мы увидим снижение чистого долга хотя бы на 10-15 млрд и выход FCF в небольшой плюс, это будет первый реальный сигнал разворота. Пока таких сигналов нет. Поэтому позиция та же: наблюдаю. В портфель не беру. Жду подтверждения, что рост производства начинает работать на баланс, а не только на красивые операционные пресс-релизы. А вы как смотрите на Селигдар после девяти месяцев? Уже зашли, продолжаете ждать или давно вышли? Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_InvestRussia #Селигдар #SELG #золото
Статистика канала
Число подписчиков
Последние посты
Канал «Инвестиции в Россию» подключен к сервису MaxGate. Контент автоматически синхронизируется между Telegram и мессенджером MAX.
Подключить кросспостингДругие каналы в категории «Бизнес»
О канале «Инвестиции в Россию»
«Инвестиции в Россию» - канал из категории «Бизнес», подключенный к сервису кросспостинга MaxGate. Публикации канала синхронизируются между Telegram и мессенджером MAX, а на этой странице собраны ссылки на обе версии канала.
Сейчас у канала 878 подписчиков суммарно в Telegram и MAX. За последние 30 дней в истории MaxGate учтено 78 публикаций, поэтому перед подпиской можно оценить не только размер аудитории, но и регулярность обновлений.
Чтобы подписаться, используйте кнопки «Открыть в MAX» и «Открыть в Telegram» в верхней части страницы. У отдельных постов ссылка может быть доступна в обоих мессенджерах или только в одном из них, если MaxGate получил такой URL из истории обработки.
